ABD hisseleri cuma günü toparlandı; tüketici enflasyonu ise Fed'e rahat bir tablo sunmadı. Yıllık çekirdek enflasyon gerilerken aylık fiyat artışının hızlanması, önümüzdeki haftanın faiz kararını ve bankanın bundan sonrası için vereceği mesajı daha önemli hale getiriyor.

Petroldeki gün içi düşüş de enerji riskinin sona erdiği anlamına gelmiyor. Hisse piyasasındaki yükselişin devamı için şirketlerin faaliyetleri kadar petrol arzının ve borçlanma maliyetlerinin seyri de belirleyici olacak.

Hap bilgiler

  • Enflasyonun yıllık oranı gerilerken son ayın fiyat artışı hızlanabilir. Bu iki ölçü farklı dönemleri karşılaştırıyor; yalnız yıllık rakama bakmak, son haftalarda biriken maliyet baskısını gözden kaçırabilir.
  • Faiz artışı beklentisi ile gerçekleşmiş faiz kararı ayrı şeyler. Yatırımcılar bir kararı önceden fiyatlayabilir; toplantı günü beklentinin karşılanması kadar, sonraki adımların nasıl anlatıldığı da hisseleri etkiler.
  • Çip şirketlerinin toparlanmasına yazılımın da katılıp katılmadığına bakıyorum. Dar bir şirket grubundaki alım, teknoloji sektörünün tamamında aynı iyileşmenin başladığını söylemek için yeterli değil.

Bugün ne oldu?

  • ABD Çalışma İstatistikleri Bürosu'nun 11 Eylül açıklamasına göre ağustos ABD TÜFE (CPI) artışı aylık %0,4, yıllık %3,4 oldu. Gıda ve enerji dışındaki çekirdek endeks aylık %0,3 arttı; yıllık oran %2,5'ten %2,4'e geriledi. Toplam yıllık oran sabit kalırken hem manşet hem çekirdek aylık artış temmuza göre hızlandı.
  • Benzin fiyatlarındaki aylık %3,9 artış, toplam tüketici fiyatı artışının üçte birinden fazlasını oluşturdu. Barınma fiyatları da %0,3 yükseldi. Enerji önemli bir neden, fakat son ayın hareketini yalnız petrolle açıklamak çekirdek kalemlerdeki artışı göz ardı eder.
  • Suudi Arabistan Enerji Bakanlığı, 11 Eylül açıklamasında Doğu-Batı Petrol Boru Hattı'nın bir gün önceki saldırıların ardından tedbir amacıyla kapatıldığını bildirdi. Hürmüz'e alternatif taşıma yollarından birinin de aksaması, enerji arzı riskini büyütüyor. Açıklamada hattın yeniden açılacağı bir tarih verilmedi.
  • Piyasa yorumcusu Tunç Şatıroğlu (@tuncsatiroglu), Nasdaq'ta kısa süreli bir yükseliş daha bekliyor; buna rağmen yeni risk alma konusunda temkinli. Burada ayrım süreyle ilgili: birkaç günlük tepki beklentisi, önümüzdeki aylar için aynı ölçüde güçlü bir görünüm anlamına gelmiyor.

Dünden bu yana ne değişti?

  • Dünkü notta enflasyon verisini ve satışın ardından bir dönüş gelip gelmeyeceğini bekliyorduk. Veri açıklandı, hisseler toparlandı. Artık sınav ilk tepkinin yönünden çok, Fed toplantısından sonra kazanımların korunup korunamayacağı.

Piyasa seviyeleri

ABD hisseleri ve teknoloji

  • S&P 500'ü izleyen SPY ($SPY) cuma günü %0,85 yükselerek $764,29'dan kapandı. Piyasa yorumcusu Bora Özkent'in (@boraozkent) önceki analizinde izlediği $760 geri alındı; şimdi bu bölgenin destek olarak korunması gerekiyor. Yukarıda $770 direnç olarak önemini koruyor; aşağıda perşembe görülen $756,64 dip noktası var.
  • Nasdaq 100'ü izleyen QQQ ($QQQ), %0,87 artışla $714,88 oldu. Önceki nottaki $712'nin üzerine çıkılması ilk toparlanma adımı; $720 bir sonraki eşik. Bu bölge aşılırsa yükselişin devamı için alan açılabilir. $712 destek olarak korunamazsa cuma günkü kazanımın gücü sorgulanır.
  • Çip şirketlerini birlikte izleyen fon SMH ($SMH), %1,47 yükselip $568,53'ten kapandı. Tunç Şatıroğlu'nun vurguladığı $563 destek olarak izlenirken, yukarıda $580 güçlü direnç. Fiyatın gün içinde daha yükseği görmesi, oraya yerleştiği anlamına gelmiyor.
  • Yazılım şirketlerini izleyen IGV, yalnız %0,32 artarak $101,52 oldu. Cuma gününün $101,13 dip noktası yakın destek adayı; $102,78 günlük zirvesi ilk direnç. Daha yukarıdaki $106 ve $108 bölgeleri geri alınmadan yazılımda güçlü bir düzelmeden söz etmek zor.

Petrol, tahvil ve değerli metaller

  • Brent cuma günü %2,81 gerileyerek $104,61'den kapandı. $100 psikolojik destek adayı; perşembe kapanışı $107,63 yukarıda ilk direnç adayı olarak izlenebilir. Daha önce takip ettiğim $95-$96 bölgesine dönüş, şirket maliyetleri ve enflasyon açısından daha belirgin bir rahatlama sağlar.
  • Yirmi yılın üzerindeki ABD tahvillerini izleyen TLT ($TLT), %0,11 artışla $80,87'den kapandı. Tahvil fiyatı yükseldiğinde faizi geriler, fakat bu fonun tepkisi hisse piyasasına göre oldukça sınırlı. Önceki $80,67 destek adayı korunuyor; cuma görülen yaklaşık $81,48 direnç bölgesinin aşılması toparlanmanın güçlenmesi açısından önemli.
  • Altını izleyen GLD ($GLD), %0,61 yükselerek $398,77 oldu. Gün içindeki alımların bir bölümü kapanışa taşınamadı. Perşembeden kalan $395,45 aşağıda destek. Yukarıda $401,15'in geri alınması ilk eşik; cuma gününün $403,65 zirvesi bir sonraki direnç.
  • Gümüşü izleyen SLV ($SLV), %1,08 artışla $58,12'ye çıktı ve perşembe kaybının küçük bir bölümünü geri aldı. $57,38 destek olarak korundukça yeniden toparlanma denenebilir. İlk eşik $58,73; ardından $60,16 geri alınmadan önceki sert düşüşün etkisi ortadan kalkmış olmaz.

Kırmızı bayraklar

  • Petrolün deniz taşımacılığını aşan bir tedarik sorunu haline gelmesi, alternatif güzergâhların da koruma gücünü azaltabilir. Kesintinin süresi ve fiilen taşınan miktar, bir haber başlığından daha önemli.
  • Hisseler yükselirken tahvil fiyatları yeniden düşerse, şirketler için finansman koşulları aynı ölçüde iyileşmiyor demektir. Özellikle kârının önemli bölümünü ileride elde etmesi beklenen şirketlerde bu ayrışma toparlanmayı sınırlayabilir.

Takvim

  • 15-16 Eylül: Fed faiz toplantısı (FOMC) ve ekonomik projeksiyonlar. Faiz kararının yanında enflasyon ve büyüme tahminleri, bankanın sonraki adımlarını anlamak için izlenecek.

Analizim

Bu yükselişi değerlendirirken enflasyonun tek bir oranına fazla anlam yüklemiyorum. Yıllık çekirdekteki gerileme olumlu; aylık hızlanma ise aynı rahatlığın sürmeyebileceğini hatırlatıyor. Pahalı enerji üretim ve taşımacılık maliyetlerine yayılırsa, şirketlerin bu maliyeti müşteriye aktarabilmesi de kârlarını koruması da daha zor bir sınava dönüşür.

Önümüzdeki hafta önce Fed'in gerekçesine, sonra piyasanın bu gerekçeyi nasıl karşıladığına bakacağım. Borçlanma maliyeti gevşer ve yükseliş daha fazla sektöre yayılırsa, cuma günkü alımlara güvenim artar. Petrol arzındaki aksama uzar, tahviller zayıflar ve hisseler geri aldıkları bölgeleri kaybederse daha temkinli kalmayı tercih ederim. Tek bir olumlu kapanışa bütün bu soruların cevabını yüklemek için erken.

Kaynaklar

Yatırım tavsiyesi değildir; araştırma ve takip notudur.