ABD 10 yıllık tahvil faizi %5,11’e yükselirken Nasdaq Composite rekorundan %1,1 geriledi. Güçlü ekonomik veriler ve yeniden pahalanan petrol, enflasyonun kolay düşmeyeceği kaygısını artırdı; bugün açıklanacak veriler ve ABD-Çin görüşmesi bu baskının sürüp sürmeyeceğini anlamak için önemli.

Şirketlerin daha fazla sipariş alması iyi haber. Ancak bu siparişleri karşılamak zorlaşıyor ve maliyetler hızla artıyorsa, büyüme hisselere aynı ölçüde destek vermeyebilir. Bugün kazanç beklentisi kadar o kazanç için ödenen fiyatı da sorguluyorum.

Hap bilgiler

  • Satış yalnız büyük teknoloji şirketleriyle sınırlı kalmadı. Küçük ABD şirketlerini izleyen Russell 2000’in %1,8 düşmesi, pahalı finansmanın daha geniş bir şirket grubunu zorladığını düşündürüyor. Birkaç büyük hissedeki toparlanma, piyasanın tamamının rahatladığı sonucuna yetmez.
  • Altını izleyen GLD ($GLD) ve gümüşü izleyen SLV ($SLV) de geriledi. Enflasyon endişesi tek başına bu varlıkları yükseltmiyor: faiz ödemeyen metalleri tutmanın fırsat maliyeti, tahvil getirisi arttıkça yükseliyor. Gümüşteki daha sert kayıp ayrıca dikkat çekiyor.
  • Bugünkü diplomasi haberlerinde açıklama ile uygulamayı ayırmak gerekiyor. Görüşmelerden çıkacak olumlu sözler fiyatları hızla değiştirebilir; enerji arzı, ticaret ve teknolojiye etkisini değerlendirmek için somut kararın kapsamı belirleyici olacak.

Dünden bu yana ne değişti?

  • Dün petrolün $100 altına inmesi ve çiplerdeki yükseliş öne çıkıyordu. Şimdi Brent yeniden bu sınırın üzerinde, tahvil faizi de salı günkü %4,96’nın belirgin üstünde. Böylece ralliyi destekleyen iki koşul aynı anda zayıfladı; önceki yükseliş senaryosunun daha güçlü fiyat desteğine ihtiyacı var.

Bugün ne oldu?

  • S&P Global’in şirketlerin faaliyet eğilimini ölçen ABD bileşik PMI göstergesi, ağustostaki 56’dan eylül öncü verisinde 58,4’e çıktı. Bu, Temmuz 2021’den beri en hızlı faaliyet artışı. Reuters’ın aktardığı ankette girdi maliyetleri de hızlandı. Siparişlerin artması şirket gelirleri için olumlu olsa da kapasite ve tedarik sıkışıklığı fiyat artışlarını besleyebiliyor.
  • ABD borsaları çarşambayı toplu kayıpla kapattı: S&P 500 %0,8, Dow %0,7 düştü. Bloomberg Television’ın kapanış yayınında enerji, S&P 500’ün yükselen tek sektörüydü. Petrol üreticilerinin gelir beklentisini destekleyen fiyat artışı, yakıt tüketen şirketlerin maliyetini artırabildiği için bu ayrışma önemli.
  • ABD Enerji Bakanı Chris Wright, 23 Eylül’de dizel ihracatının yasaklanmasının rafineri üretimini azaltarak benzin ve jet yakıtını pahalılaştırabileceğini söyledi. Reuters’a göre ABD Başkanı Donald Trump ise yasağı destekliyor. Henüz kesinleşmiş bir uygulama yok; rafineriler açısından hem satış kanalları hem üretim miktarı belirsiz.

Piyasa seviyeleri

Faiz ve petrol

  • ABD 10 yıllık tahvil faizi %5,11. Salı gününe göre 15 baz puanlık, yani 0,15 yüzde puanlık artış var. %5’in altına dönüş, hisselere destek verebilecek ilk eşik; %4,96’ya geri çekilmedikçe son sıçrama bütünüyle geri alınmış olmayacak. Buradaki yükseliş, gelecekteki şirket kazançlarının bugünkü değerini azaltıyor.
  • Brent bu sabah yaklaşık $102,13. Çarşambaki yaklaşık %4 yükselişten sonra gelen geri çekilme, fiyatı henüz $100 altına taşımadı. $100 altına dönüş, şirketlerin kârlılığına destek verebilecek ilk eşik; $95-$96 bölgesinden uzak kaldıkça enerji kaynaklı maliyet baskısının sona erdiğini söylemek için erken.

ABD hisseleri

  • S&P 500 son kapanışta 7.706,03’e indi. 7.765 civarındaki salı kapanışının geri alınması toparlanma için ilk eşik; önceki 7.650 bölgesi aşağıda izlenecek destek. Piyasa yorumcusu Tunç Şatıroğlu (@tuncsatiroglu), çarşamba satışlarından önce 7.900’e hareket bekliyordu. Bu beklentinin gerçekleşmesi için önce kaybedilen bölgenin aşılması gerekiyor.
  • Nasdaq 100’ü izleyen QQQ ($QQQ), $741,21’den kapandı. Çarşambanın en düşüğü olan $738,19 yakın destek adayı; salı zirvesi $748,35 direnç adayı olarak izlenebilir. Bu aralık korunursa toparlanma denenebilir, altına inilirse son yükselişin daha büyük kısmı geri verilebilir.
  • Çip şirketleri ETF’i SMH ($SMH) $601,41’e geriledi. Şatıroğlu’nun son değerlendirmesinde $616-$617 direnç bölgesi öne çıkıyor. Oraya ulaşmadan önce salı kapanışı $607,46’nın geri alınması gerekiyor; çarşambanın $593,79 dibi olası destek olarak izlenebilir. Sektöre ilişkin olumlu görüş, bu fiyat koşullarının yerine geçmez.

Metaller ve Bitcoin

  • GLD’nin son kapanışı $392,88; günlük kayıp yaklaşık %1,8. Gün içi dip $391,87 destek, çarşamba zirvesi $395,50 direnç adayı. Toparlanma için önce bu üst sınır aşılmalı; salı kapanışı $400,07’ye kadar arada hâlâ mesafe var.
  • SLV $58,16’dan kapanarak yaklaşık %4,2 kaybetti. Gün içi dip $58,02 destek adayı; altına sarkması satışın uzaması riskini artırır. Yukarıda ilk direnç adayı $59,03; bu bölge geçilse bile salı günkü $60,73 kapanışına dönüş ayrı bir aşama olacak.
  • Bitcoin bu sabah yaklaşık $84.187. Şatıroğlu’nun önceki yorumundaki $84.600-$85.000 olası destek bölgesinin altında. Bu aralığın geri alınması toparlanma için ilk eşik; yeniden üzerine çıkılması da tek başına kalıcılık sağlamaz. Önceki yükseliş beklentisini mevcut fiyatla otomatik olarak sürdürmem.

Kırmızı bayraklar

  • Hisse ve metallerin birlikte düşmesi, farklı varlıklara dağılmanın her gün koruma sağlamadığını hatırlatıyor. Aynı faiz şoku birden fazla varlığı etkileyebilir; özellikle kısa vadeli hareketleri birbirinden bağımsız kabul etmek yanıltıcı olur.
  • Dizel ihracatı tartışmasında henüz uygulamaya dönüşmeyen haberler rafineri hisselerini hızla oynatabilir. Başlığın olumlu ya da olumsuz görünmesinden önce kararın süresi, istisnaları ve üretime etkisi önemli.

Takvim

  • Bugün 15.30 TSİ: ABD haftalık işsizlik maaşı başvuruları. İşgücünde belirgin bir soğuma olup olmadığı, güçlü faaliyet verisinin ardından yeniden değerlendirilecek.
  • Bugün 17.00 TSİ: ABD ağustos yeni konut satışları. Yüksek borçlanma maliyetinin talebe etkisi izlenecek.
  • Bugün: ABD Başkanı Donald Trump ile Çin Devlet Başkanı Xi Jinping’in Beyaz Saray görüşmesi. Açıklanacak kararlar ticaret ve teknoloji şirketlerinin beklentilerini değiştirebilir.
  • 25 Eylül 00.00 TSİ: Costco’nun bilanço toplantısı. Tüketici talebi ve maliyetlere ilişkin şirket değerlendirmesi önemli olacak.

Analizim

Güçlü büyüme ile yükselen enflasyon baskısı aynı anda ortaya çıktığında, iyi ekonomik haber hisse fiyatlarını düşürebiliyor. Sipariş artışı kârı desteklerken daha pahalı kredi, ücret ve yakıt bu desteği azaltıyor. Bu yüzden dünkü satışı yalnız kâr satışı olarak okumuyorum; şirketlerin büyümeyi ne kadar kâra çevirebildiğine ve yatırımcıların bu kâra hangi fiyatı ödediğine bakıyorum.

Toparlanma konusunda daha olumlu olmak için önce tahvil faizindeki yükselişin durmasını, ardından çipler ve küçük şirketlerin birlikte güçlenmesini beklerim. Petrol gerilerken bu katılım da sağlanırsa son düşüşün sınırlı kalması ihtimali artar. Faiz yüksek kalır ve tepki birkaç büyük hisseyle sınırlanırsa, endeksin yükselmesi tek başına görüşümü değiştirmez.

Kaynaklar

Yatırım tavsiyesi değildir; araştırma ve takip notudur.