ABD'de beklentiden düşük gelen enflasyon, çarşamba günü hisse piyasasına kalıcı bir yükseliş getirmedi. İlk alımların ardından S&P 500 eksiye dönerken Nasdaq sınırlı yükseldi; ABD 10 yıllık tahvil faizinin de yükselmesi, iyi haberin fiyatlara yerleşmesini zorlaştırıyor.

Ancak bir şirketin büyümesi ile genel piyasanın yükselişi ayrı koşullara bağlı. Bugün açıklanacak imalat verisi ve yarınki istihdam raporu, daha düşük enflasyonun ekonomide belirgin bir yavaşlamayla mı geldiğini anlamamıza yardımcı olacak.

Hap bilgiler

  • Enflasyondaki olumlu sürpriz, Fed'in yeniden faiz artıracağı endişesini hafifletti. Bunun hisselere daha geniş bir destek vermesi için borçlanma maliyetinin de gerilemesi gerekiyor; yalnız veri sonrasındaki ilk tepkiye bakmak eksik kalır.
  • Micron ($MU) için satış beklentisi güçlü, fakat çip şirketlerinin tamamında yeni bir yükseliş başladığını söylemek için erken. Şirketin kendi büyümesiyle sektörün ortak fiyat hareketini ayrı izlemek, iyi bir bilançoya gereğinden fazla anlam yüklemeyi önler.
  • Altını izleyen GLD ($GLD) %0,54 düşüşle $380,84'e, gümüşü izleyen SLV ($SLV) %1,75 kayıpla $54,51'e geriledi. Petrolün pahalı kalması metalleri yükseltmeye yetmedi. İlk toparlanmada önceki kapanışlar $382,89 ve $55,48 izlenebilir; enerji kaynaklı enflasyon riski ile metallerin günlük hareketi aynı yönde ilerlemek zorunda değil.

Dünden bu yana ne değişti?

  • Dün çiplerdeki toparlanmanın devamı için PCE verisini ve Micron bilançosunu bekliyorduk. Enflasyon beklentiden düşük geldi, Micron güçlü sonuçlar açıkladı; fakat genel piyasada kalıcı bir yükseliş oluşmadı. Şimdi haberin kendisinden çok, bu olumlu gelişmelere rağmen alımların neden genişlemediği ve tahvil faizinin nasıl hareket edeceği önem taşıyor.

Bugün ne oldu?

  • ABD Ekonomik Analiz Bürosu'nun 30 Eylül'de açıkladığı ağustos kişisel tüketim harcamaları fiyat endeksi (PCE), aylık %0,3 ve yıllık %3,4 arttı. Gıda ve enerjiyi dışarıda bırakan çekirdek artış aylık %0,2, yıllık %3 oldu. Beklentiden düşük gelen veri sonrasında başlayan alımlar gün sonuna taşınamadı: S&P 500 %0,25 düşerken Nasdaq Composite %0,24 yükseldi, Dow Jones %0,86 kaybetti. Nasdaq 100'ü izleyen QQQ ($QQQ) ise %0,25 artışla $739,77'den kapandı; günlük fiyat aralığının alt ucuna yakın bitirdi.
  • Micron, mali yılının son çeyreğinde $54,23 milyar gelir açıkladı; önceki çeyrekte gelir $41,46 milyardı. Şirket, yeni mali yılın ilk çeyreği için $61,5 milyar, +/-$1,5 milyar aralığında gelir bekliyor. Bu henüz gerçekleşmiş satış değil. Bellek üreticisinin güçlü beklentisi, yapay zekâ yatırımlarının tedarikçilere gelir sağladığını destekliyor; bu yatırımları yapan müşterilerin aynı ölçüde kâr edeceğini tek başına kanıtlamıyor.
  • ABD Başkanı Donald Trump, 30 Eylül'de dizel ihracatını yasaklamayı hâlâ değerlendirdiğini söyledi. Açıklama yürürlüğe girmiş bir yasak anlamına gelmiyor. Böyle bir adım ABD dışındaki yakıt arzını daraltabilir; bu nedenle petrolü yalnız İran görüşmelerine ilişkin haberlerle değerlendirmek yeterli değil.
  • BIST 100 çarşambayı %2,79 kayıpla 11.947 puanda kapattı. ABD teknoloji hisselerindeki sınırlı artış Türkiye'ye taşınmadı. Yüksek enerji maliyeti, Türkiye'nin enflasyon ve dış denge görünümü açısından ayrıca izlenmesi gereken bir baskı; ancak günlük BIST düşüşünü tek başına bununla açıklamak doğru olmaz.
  • Aralık teslimli Brent kontratı çarşamba günü %1,9 artarak $98,03'e çıktı. Enerjinin pahalı kalması, daha düşük enflasyon verisinin yarattığı rahatlamayı sınırlayabilir. Yeni arz kısıtları da yakıt maliyetlerinin düşmesini zorlaştırabilir.

Piyasa seviyeleri

  • S&P 500'ün 7.651,54 kapanışı, piyasa analisti Tunç Şatıroğlu'nun (@tuncsatiroglu) destek olarak izlediği 7.640'ın hemen üzerinde. Yukarıda 7.770 direnç. Endeksin dar bir farkla desteği koruması, bu aralıkta güçlü bir yön oluştuğu anlamına gelmiyor; 7.640'ın kaybı aşağı yönlü riski artırır.
  • Çip şirketleri ETF'i SMH ($SMH) $609'a yükseldi, fakat günün en yüksek fiyatı da $614 direncine ulaşmadı. Şatıroğlu'nun izlediği destek $590; yukarıda ise $614 onay eşiği. $614 üzerinde kalıcılık sağlanmadan sektör çapında yeni bir ivmeden söz etmek için erken.
  • Siber güvenlik şirketleri ETF'i CIBR ($CIBR), gün içinde $104'ü aşmasına rağmen $103,09'dan kapandı. Şatıroğlu'nun izlediği $99 destek, $104 direnç. Burada gün içi aşılma ile gün sonunda korunan yükseliş arasındaki fark doğrudan görülebiliyor.
  • Bitcoin bu sabah 07.48 Türkiye saati itibarıyla yaklaşık $84.034. Önceki gün $85.100-$85.200 bölgesinin üzerine çıkmasına rağmen orada kapanamadı. Yukarıda bu bölgenin korunması onay koşulu, aşağıda $82.700 destek; kısa süreli bir aşılma, kalıcı yükselişle aynı şey değil.

Kırmızı bayraklar

  • Enflasyon verisinin ardından tahvil faizinin yüksek kalması, büyüme hisselerinin gelecekteki kârlarına bugün ödenen fiyatı sınırlayabilir. İyi şirket haberi geldiğinde bile genel piyasanın zayıf kapanması bu nedenle göz ardı edilmemeli.
  • Micron'un satış beklentisi gerçekleşse bile kârlılık aynı hızda artmayabilir. Şirketin düzeltilmiş brüt kâr marjı beklentisi, yani üretim maliyeti çıkarıldıktan sonra satıştan kalan pay, son çeyrekteki %87'nin ardından %86,25. Daha yüksek satış öngörülürken bu oranın düşmesi, büyüme ile kârlılığı neden ayrı izlediğimi açıklıyor. Üretim maliyeti ve ürünlerin satış fiyatı da sonucu belirler; yalnız gelir büyümesine bakarak gelecek kârı hesaplamak yeterli değil.

Takvim

  • 1 Ekim, 15.30 Türkiye saati: ABD haftalık işsizlik maaşı başvuruları. İstihdamdaki yavaşlamanın hızına ilişkin kısa vadeli ipucu verecek.
  • 1 Ekim, 17.00 Türkiye saati: ABD ISM imalat endeksi. Üretim, siparişler ve fiyat baskısının birlikte değerlendirilmesi önemli.
  • 2 Ekim, 15.30 Türkiye saati: ABD istihdam raporu. Enflasyon sonrası faiz beklentilerinin ikinci büyük testi olacak.

Analizim

Bugünkü ayrımı, şirketlerin ne kadar hızlı büyüdüğü ile bu büyümeye ne kadar fiyat ödendiği arasında kuruyorum. Micron'un sonuçları bellek işinin gücünü destekliyor. Buna karşılık yüksek borçlanma maliyeti, yatırımcıların gelecekteki kazançlar için ödemeye razı olduğu tutarı azaltabilir. Güçlü şirket ile yükselen hisse arasında otomatik bir bağ yok.

Önce yeni verilerin büyümede sert bir bozulmaya işaret edip etmediğine, ardından tahvil faizinin tepkisine bakacağım. Daha düşük faiz, ekonominin belirgin biçimde zayıflamasından kaynaklanıyorsa hisseler için tek başına iyi haber sayılmaz. Büyüme dayanırken maliyet baskısı hafifler ve alımlar çiplerin dışına yayılırsa genel piyasa hakkındaki değerlendirmem daha olumlu olur. Şimdilik tek bir enflasyon verisi veya bilanço yerine bu koşulların birlikte oluşmasını önemsiyorum.

Kaynaklar

Yatırım tavsiyesi değildir; araştırma ve takip notudur.