21-25 Eylül haftasında teknoloji hisseleri yükseldi, fakat borçlanma maliyeti de arttı. Nasdaq 100’ü izleyen $QQQ haftayı %3,2, çip şirketleri ETF’i $SMH %5,9 kazançla bitirdi; ABD 10 yıllık tahvil faizi ise önceki cuma günkü %5,01’den %5,17’ye çıktı. Hisselerin güçlenmesi, onları baskılayan maliyetlerin ortadan kalktığı anlamına gelmiyor.

Pazar sabahından bakınca yeni haftanın sorusu, bu kazançların daha pahalı finansmana ve İran’daki belirsizliğe ne kadar dayanacağı. Cuma günü ucuzlayan petrolün ardından ABD Başkanı Donald Trump’ın cumartesi İran’ın teklifini reddettiğini açıklaması, pazartesi açılışını önemli hale getiriyor.

Hap bilgiler

  • Çiplerdeki haftalık yükseliş, teknolojiye yönelik alımların sürdüğünü ortaya koyuyor. Bundan sonraki aşamada yalnız endeksin yükselmesine değil, şirketlerin beklenen kârlarını karşılayıp karşılayamayacağına bakacağım. Daha yüksek faiz, uzak gelecekte kazanılması beklenen paranın bugünkü değerini azaltabilir.
  • Diplomasi iki farklı yönde ilerledi: ABD-Çin ticaret görüşmeleri şirketlere zaman kazandırırken İran konusunda kalıcı bir çözüm açıklanmadı. Ticaret tarafındaki rahatlamanın enerji maliyetini de aynı ölçüde düşüreceğini varsaymak için neden yok.
  • Piyasa yorumcusu Tunç Şatıroğlu (@tuncsatiroglu), önümüzdeki hafta yükselişin sürebileceğini düşünürken ekim öncesinde yeni alımlarda daha temkinli bir tutuma geçti. Mevcut pozisyonlarla yeni risk almayı ayıran bu yaklaşım, yükseliş beklentisiyle her fiyattan alımın aynı şey olmadığını hatırlatıyor.

Bu hafta ne oldu?

  • Haftanın ilk günlerinde teknoloji hisselerine gelen alımlar, cuma kapanışına kadar önemli ölçüde korundu. QQQ’nun haftalık kazancı SMH’nin gerisinde kaldı. Buna karşılık tahvil faizindeki yükseliş, hisse fiyatlarının bütün ekonomik riskleri yansıtmadığına dikkat çekiyor: şirketler güçlü büyüse bile yatırımcıların bu büyümeye ödemek istediği fiyat değişebilir.
  • ABD Hazine Bakanı Scott Bessent, ABD ile Çin’in ticaret ateşkesini 10 Ocak 2027’ye kadar uzatmakta anlaştığını söyledi. Bloomberg’in 26 Eylül yayınında da ele alınan bu açıklama, yeni görüşmeler için süre sağlıyor. Bunu bütün tarifelerin veya teknoloji ihracatına ilişkin kısıtlamaların kaldırılması olarak okumamak gerekiyor.
  • Reuters’a göre Brent petrol cuma günü %2,1 düşerek varil başına $104,32’den kapandı. Ardından Bloomberg, Trump’ın cumartesi Hürmüz Boğazı’nın açılmasını içeren İran teklifini reddettiğini açıkladığını bildirdi. Cuma fiyatı bu açıklamadan önce oluştu; enerji taşımacılığına ilişkin belirsizliğin yeni haftada nasıl fiyatlanacağı henüz görülmedi.
  • Şatıroğlu, S&P 500’de direncin aşılmasıyla yükselişin sürebileceğini, buna rağmen ekim ayı için risk gördüğünü anlattı. Bu bir analist senaryosu; takvimde ayın değişmesi tek başına düşüşün başlayacağını kanıtlamaz. Yeni alım konusundaki temkinini, bütün mevcut hisseler için verilmiş bir satış çağrısına çevirmiyorum.

Hafta başından bu yana ne değişti?

  • Pazartesi notunda çiplerdeki toparlanmanın ABD açılışında sürüp sürmeyeceği ve diplomatik iyimserliğin uygulamaya dönüşmesi öne çıkıyordu. Şimdi haftalık hisse kazançlarını biliyoruz; buna karşılık faiz baskısı arttı ve İran konusunda hafta sonu yeni bir engel ortaya çıktı. Başlangıçtaki iyimserliği korumak için gereken koşullar böylece daha zorlayıcı hale geldi.

Piyasa seviyeleri

ABD hisseleri

  • S&P 500 cuma gününü 7.743 puanda tamamladı. Şatıroğlu’nun güncel olarak izlediği 7.780 direnç bölgesi aşılırsa 7.900’e doğru hareket senaryosu güçlenir. Aşağıda önceki 7.650 destek bölgesinin kaybı, toparlanmaya daha temkinli yaklaşmayı gerektirir.
  • QQQ’nun son kapanışı $744,50. Cuma gününün $739,64 dibini destek adayı, $745,92 tepesini direnç olarak izleyeceğim. Üst sınırın üzerinde kalıcılık alımların devamı açısından olumlu; alt sınırın kaybı ise son seanstaki toparlanmayı zayıflatır. Bunlar ETF fiyatları, Nasdaq 100 endeksinin puanlarıyla karıştırılmamalı.
  • SMH $606,56’dan kapandı ve Şatıroğlu’nun yeni videosunda vurguladığı $609 direnç bölgesinin hemen altında. Gün içinde bu bölgenin görülmesiyle üzerinde kapanış yapılması farklı koşullar. Önceki $587 destek ve risk sınırı daha aşağıda kaldığı için dirence yakın fiyatla bu sınır arasındaki mesafe de hesaba katılmalı.

Petrol, altın ve kripto

  • Brent’in $104,32’lik son kapanışının altında $100’ü psikolojik destek adayı olarak izleyeceğim; bu eşiğin altına dönüş enerji maliyetinde rahatlama sağlayabilir. Önceki seansın $106,60 kapanışını ise yakın direnç adayı olarak alıyorum. Buraya dönüş, cuma günkü düşüşü geri alır. Bu iki sınırı yeni diplomasi haberlerinin fiyatlara etkisini değerlendirmek için kullanıyorum.
  • Altını izleyen $GLD cuma günü $393,41 oldu. Son seansın $390,05 dibi ilk destek adayı; $394,22 direnç bölgesinin üzerine yerleşmesi toparlanmayı güçlendirebilir. Jeopolitik belirsizlik altına talep getirebilse de yüksek tahvil faizi ters yönde baskı yaratabilir; iki etkiyi birlikte izlemek gerekiyor.
  • Bitcoin pazar sabahı yaklaşık $84.460. Önceki analizdeki $85.100-$85.200 bölgesinin güçlü bir hareketle aşılması hâlâ beklenen onay koşulu; aşağıda $82.700 destek olarak izleniyor. Hafta sonundaki toparlanma, bu üst sınır aşılmadan yeni bir kırılımın gerçekleştiğini söylemek için yeterli değil.

Kırmızı bayraklar

  • Petrol pahalanırken tahvil faizinin de yükselmesi, enerji tüketen şirketleri hem faaliyet giderinden hem finansmandan sıkıştırabilir. Satışlar artarken kâr marjı daralabilir.
  • Çiplerde güçlü geçen bir haftanın ardından alımların az sayıda şirkete daralması, yükselişin dayanıklılığını azaltabilir. Endeksin yönü kadar yükselen hisselerin ne kadar yaygın olduğuna da bakmak gerekiyor.

Takvim

  • 28 Eylül, 16.30: ABD borsalarının açılışı. Hafta sonu İran açıklamasının ardından enerji ve teknoloji hisselerinin ilk tepkisi izlenecek.
  • 29 Eylül, 17.00: ABD ağustos ayı açık iş sayısı ve işgücü hareketleri (JOLTS). İşverenlerin çalışan talebi, ücret ve faiz görünümünü değerlendirmek için önemli.
  • 30 Eylül, 15.30: ABD ağustos kişisel gelir ve harcamalar verisi, kişisel tüketim harcamaları fiyat endeksi (PCE) ve ikinci çeyrek büyümesinin üçüncü tahmini. Tüketim gücüyle enflasyon birlikte okunacak.
  • 2 Ekim, 15.30: ABD eylül istihdam raporu. İstihdam artışı, işsizlik ve ücretler, ekonominin yüksek faize nasıl tepki verdiğine ilişkin yeni bilgi sağlayacak. Saatler Türkiye saatiyle.

Analizim

Bu haftanın kazancını, şirketlerin önündeki sorunların çözüldüğünün kanıtı olarak görmüyorum. Teknolojiye yönelik talep güçlü kalabilir; buna rağmen aynı şirketin iyi bir yatırım olup olmadığı, gelecekteki kârıyla bugün ödenen fiyat arasındaki ilişkiye bağlı. Özellikle pahalı finansman döneminde, büyümenin kendisi kadar büyümeyi finanse etmek için ne kadar nakit gerektiğini de önemsiyorum.

Yeni haftada önce enerji fiyatının şirketlerin gider beklentisini nasıl değiştirdiğine, ardından ekonomik verilerin tahvil faizine etkisine bakacağım. Enflasyon yavaşlarken istihdamın sert bozulmaması ve alımların daha fazla şirkete yayılması, toparlanmaya güvenimi artırır. Faiz düşse bile bunun nedeni ekonomide belirgin bir zayıflamaysa aynı olumlu sonucu çıkarmam; daha ucuz finansmanla daha düşük kâr beklentisini birlikte tartmak gerekir.

Kaynaklar

Yatırım tavsiyesi değildir; araştırma ve takip notudur.